近日，多点智能股份有限公司(以下简称“多点”)向HKEx递交了申请在港股主板上市的表格。瑞士瑞信银行和招商银行国际作为共同发起人。
背靠吴梅百货，在很多地方都是从即时零售业务起家的。在高昂的成本下，重心逐渐向SaaS服务倾斜，将其定位为数字零售SaaS平台。随着业务结构的变化，多点毛利率开始转正，但持续亏损的局面仍难以扭转。2019年至2022年前三季度，公司累计亏损超过40亿元，资产负债率达到513%。
业务调整难逃亏损的命运
Dot成立于2015年，为本地零售行业提供基于云的一站式端到端数字零售SaaS。
报告期内，公司发展迅速。2019年至2022年前三季度，多点分别实现营收2.6亿元、4.9亿元、10.4亿元和11亿元。2020年和2021年的增长率分别为84%和115%，今年前9个月也达到了50%。
多点业务分为零售核心服务云、电商服务云和营销广告服务云三部分。
零售电商业务是最早诞生的多点。2015年开始通过多点app和小程序为物美提供服务。根据销售额向零售商或商家收取佣金。报告期内，收入占比由64.5%下降至30.5%。
此后，重点转移到零售核心服务云。该业务为零售商提供端到端的数字解决方案，包括操作系统Dmall OS和AIoT解决方案，分别于2017年和2019年推出。SaaS服务的盈利模式是向客户收取订阅费。报告期内，零售核心服务云业务收入逐年增长，今年前三季度贡献58%。
支撑关键零售核心服务云，与电商业务高成本运营压力不无关系。报告期内，物流成本分别占电商服务云解决方案产生收入的166%、139%、94%和79%，该业务毛利率分别为-101.1%、-78.9%、-21.4%和-3.1%。但零售核心服务云板块的利润率相对更高。业务的天平向零售核心服务云倾斜后，多点毛利率水平明显提升，分别为-47.6%、-7.5%、34.3%、41.7%。
虽然毛利率已经转正，但很多点仍然笼罩在亏损的阴影中。2019年、2020年、2021年、2022年前三季度，多电分别亏损8.3亿元、10.9亿元、18.3亿元、4.8亿元，累计亏损超过40亿元。同期净利润率分别为-314%、-200%、-224%和-44%，调整后净利润率分别为-308%、-205%、-89%和-31%。
双手融资
年度亏损现金流状况不佳。一方面依赖一级市场输血；另一方面，它从外部大量借贷。递交招股书前，多点从2015年4月到2021年10月，共完成A轮到C+轮6轮融资，收入7亿美元，获得腾讯、IDG、联想、兴业银行等明星股东支持。截至2021年10月最后一轮融资，多点投资后估值达到30.52亿美元。
融资不足以解决现金流问题，公司债务居高不下。2019年、2020年、2021年和2022年前9个月，多点经营活动使用的现金净额分别为7.1亿元、4.8亿元、13亿元和1.6亿元。同期多点资产负债率居高不下并呈上升趋势，分别为316%、305%、470%、513%。
很多不仅受困于长期亏损，现有业务也缺乏客户质量，关联交易占比比较大。截至2022年9月，多点已开拓客户458家，零售核心服务云和电商服务云客户数分别为336家和37家。报告期内，约70%的收入来自前五大客户吴梅、麦德龙中国、重庆百货、银川新华集团和DFI零售集团。前四大企业均为多点关联实体，其中吴梅贡献了约50%的收入。
背靠物美，业务将在短时间内腾飞，但两大核心业务也面临增长瓶颈的问题。今年以来，电商服务云业务出现客户流失，客户数量从2021年的42家减少到37家。类似的即时零售赛道竞争激烈，很多都与美团、JD.COM贾岛、盒马鲜生、丁咚商城、超市等激烈对手正面交锋，而头部玩家拥有更大的流量池和规模优势，很多都有很大的阻力去瓜分更多的市场份额。
对于权重较大的零售核心服务云业务，涉及海量的核心运营数据和财务信息，如果零售企业将自己的数据全部交付给吴梅企业，数据安全是不可回避的问题。从大客户名单来看，达成合作的企业多为区域零售企业，全国主流超市很少。
未来如何促进更多的合作和业务发展，提高现金流和盈利能力，是多点面临的现实问题。中国网科技记者就业务拓展、客户拓展等招股书相关问题多次发函，截至发稿未收到回复。
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